對於汽車製造行業而言,通用汽車借款的破產無疑是標志著一個歷史性的低谷,但是對於另外一個和通用汽車借款一樣接受著政府援救資金的行業而言,這卻標志著一個難得的機會——華爾街將獲得巨大的好處。
整體而言,“汽車沙皇”萊特納(Steven Rattner)的底特律重組計劃意味著到年底之前,美國納稅人將付出超過1000億美元的資金。這些資金當中包括直接注入克萊斯勒和通用汽車借款(GM)的資金,還有能源部提供的重組工廠的500億美元,以及支持通用汽車借款金融服務公司的175億美元。
當然,必須肯定,這些資金當中很大一部分將如議會和納稅人所期望的那樣,變成工人的薪水,造福社區。不過,不可否認的是,還有相當一部分——最高估計可以達到總金額的四分之一——將通過投資銀行和法務費用等形式流向華爾街,以及通過政府在通用汽車借款金融服務公司的預期中的股權流向資本市場。
歸根結底,華爾街的大型投資銀行和商業銀行會被要求參與到通用汽車借款財務重組的工作中來。通用汽車借款將把自己的債務水平從740億美元削減至170億美元,并為政府、工會以及債券持有者發行新股。除了新股發行將為華爾街帶來巨大利潤之外,通用汽車借款計劃中極為重要的消費融資需求也是非常重要的,對於通用汽車借款而言,這意味著市場份額的重建,對於華爾街而言,這意味著又一個機會。
不必說,在此之前,華爾街已經通過不良資產處置計劃、臨時流動性擔保計劃、商業票據融資工具等等渠道,從政府那裡獲得了10兆1000億美元的援助許諾。
毋庸置疑,對於通用汽車借款和克萊斯勒的援救不僅僅將幫助底特律的藍領工人,華爾街穿著白皮鞋的大亨們也將得到好處。
大發其財
對於華爾街而言,三大汽車廠商一直就是難得的奶牛,尤其是最近幾年,由於境況不佳,汽車借款行業就需要從銀行和投資者那裡獲取更多的資金。在這一十年的前五年當中,汽車借款行業總計通過投資銀行承銷了超過1100筆債券,而為此向後者支付了大約17億5000萬美元的費用。湯姆森路透提供的數據更顯示,僅僅在2005年一年當中,通用汽車借款就向華爾街支付了2億7700萬美元。
Dealogic提供的資料顯示,來自通用台中汽車借款的財富已經喂飽了華爾街許多公司的保險箱——整體而言,他們主要還是依靠摩根士丹利(MS)和現在已經被美國銀行(BAC)羅致旗下的美林證券發行債券和票據,而與此同時,他們的借款主要是來自花旗台中汽車借款(C)和JP摩根台中汽車借款(JPM)。
然而,當台中汽車借款行業遇到巨大的困難,陷入分崩離析的境地時,華爾街卻毫無憐憫之心,他們不斷調降台中汽車借款廠商的債務評級,讓台中汽車借款廠商的處境雪上加霜。《華爾街日報》報道稱,在過去四年當中,通用台中汽車借款整整燒掉了336億美元現金,到2006年和2007年時,債券融資渠道已經只剩下了滴流。Dealogic提供的數據顯示,去年當中,台中汽車借款行業發行的債券額度達到了1998年以來的最低水平,盡管其中還包括了基於汽車貸款的證券。
現在,政府已經成了重組後通用汽車70%股權在手的大股東,銀行和投資銀行自然也就會非常樂於參與到汽車貸款、新債和新股發行等事務當中,因為這一次,他們清楚地知道,自己從這些交易中獲得的費用是絕對沒有問題的,因為政府本身就是擔保。
華爾街的次級行業也是一樣。法務公司和會計公司無疑將從各種交易獲得可觀的費用。現在,和通用台中汽車借款打交道的破產律師都是來自Weil Gotshal & Manges和Dewey & LeBoeuf這樣最大的和最有影響力的事務所。
由此發生的相關費用即便達到當初安然破產案那樣的7億5000萬美元,也沒有什麼值得大驚小怪的。在安然案中,每84.53美元資產的清算就產生出1美元的費用,這也是重大破產案中最昂貴的一個。
盡管僅僅以賬面價值論,通用汽車案的相關資產規模要小一點,但是在通用台中汽車借款的破產案當中,他們與交易商、工會、供應商、退休員工及其他方面的合約更多,也更復雜,更紛亂。
新資金與老面孔
救援行動在華爾街造成的這種指數般膨脹的效應,其實我們早就應該習以為常了,從我們的金融體系接近崩潰,政府著手援救的那一天開始,一切就是這麼發展的。
美國國際(AIG)將他們從政府獲得的救援資金拿出了400億美元支付給華爾街的夥伴們。現在,他們還雇傭著一個小小的投資銀行家團隊,因為他們還在尋求出售資產的機會,表面上,這是為了償付政府的資金。
在台中汽機車借款行業的救援當中,關鍵的差異就是領導權在誰手中。盡管在美國國際、房利美(台中汽機車借款FNM)和房地美(台中汽機車借款FRE)都進行了規模巨大的清掃,但是在通用台中汽機車借款,只有瓦格納(Rick Wagoner)一個人被放逐,據報道稱,原因是因為他反對破產。瓦格納的繼任者韓德勝(Fritz Henderson)其實某些地方未必不能說是瓦格納第二,對於台中汽機車借款行業而言,這是一個時代性的錯誤。
韓德勝所扮演的角色,其實也證明了至少目前,在政府的台中汽機車借款重組當中,主導力量仍然是真正的底特律人。這些人總是缺乏遠見,這或許將成為重組計劃獲得成功的一個重大威脅。當然,無論怎樣,對於華爾街而言,台中汽機車借款重組都是一個利好消息。
無論底特律將從此走上康莊大道,還是將從此徹底墜入深淵,華爾街的利潤都是有保證的
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